避险情绪持续升温，黄金价格再创新高。截至3月31日，现货黄金价格升破3120美元/盎司，报收于3122.89美元/盎司，涨幅达1.26%；同时，COMEX黄金期货价格也达到3154.89美元/盎司，涨幅1.3%，同样刷新历史纪录。年初至今，现货黄金和COMEX黄金期货的累计涨幅均已超过18%。若按公斤计算（1金衡盎司=31.1035克），一公斤黄金的价格首次突破10万美元大关。

国内黄金市场同样表现强劲。上期所沪金期货主力合约报收729.8元/克，涨幅1.71%，再创历史新高；上海黄金交易所现货黄金Au99.99收盘报730.8元/克，收盘价首次站上730元关口。随着金价的不断攀升，A股黄金股在周一也逆市走高。此外，多家国内黄金珠宝品牌的金饰价格也在3月31日突破935元/克，金饰市场同样火爆。

特朗普政府的关税政策成为推动黄金价格上涨的重要因素。据央视新闻报道，3月30日，美国总统特朗普在接受NBC电话采访时，对俄罗斯和伊朗发表了强硬言论，这加剧了市场对地缘政治风险的担忧，促使投资者纷纷转向黄金等避险资产。

此轮金价暴涨，主要受益于避险情绪的持续高涨。特朗普关税政策的超预期加码及其政策的不确定性，进一步加大了全球贸易摩擦的风险，导致市场避险情绪不断升温，从而助推金价快速上涨。值得注意的是，特朗普最近将黄金纳入关键矿产行政命令，这背后的战略考量值得深思。黄金作为一种货币金属，在投资组合中扮演着至关重要的角色，政府显然深谙其价值。虽然从定义上讲，黄金可能并非“关键”矿产，但其战略意义不容忽视，一场更大的金融博弈正在悄然上演。

随着金价攀升至历史新高，华尔街也纷纷提高了对黄金的看涨预期。高盛上周将其对2025年底金价的预测从每盎司3100美元上调至3300美元，理由是央行需求强于预期以及ETF资金流入强劲。而就在上个月，高盛才刚刚将2025年底的金价目标上调至每盎司3100美元。此外，美国银行的分析师也将未来18个月的黄金目标价从之前的每盎司3000美元上调至每盎司3500美元，并强调美国贸易政策引发的不确定性将在短期内继续支撑金价。在此背景下，华尔街的看涨声音此起彼伏，瑞银此前看高黄金至3200美元，而麦格理则看涨至3500美元。

全球地缘政治风险依然高企，特朗普政策的不确定性所引发的贸易摩擦风险，正促使投资者积极寻求避险资产。作为传统的避险工具，黄金的需求有望得到持续支撑。近期，美国经济数据呈现出趋势性下行的态势，市场对经济增长放缓的担忧日益加剧。同时，美国仍处于降息周期中，这一因素也将进一步助推金价上涨。

年初至今，黄金表现强劲，堪称表现最佳的资产之一。然而，黄金价格尚未达到顶峰。美国近期的关税政策及其他不明朗因素，显著提升了黄金作为避险资产的需求。这种需求不仅源于短期的策略性考虑，还受到结构性和长期因素的驱动。随着美国重新调整其在全球的角色，一个新的世界秩序正在逐步形成。

黄金长期以来一直被视为全球的避险资产，在应对全球紧张局势和不确定性时能够发挥重要作用。最近数周，黄金ETF的持仓量有所增加，这进一步证明了市场对黄金的看好。建议投资者增持实体黄金。此外，央行对黄金的持续需求，加上来自印度、中国等地的机构和散户投资者的更大需求，共同为贵金属市场创造了有利条件。

尽管黄金价格一路飙升，但已有分析师对其未来表现持悲观态度。有分析师预测，黄金价格可能在未来五年内跌至1820美元，较当前价格下跌38%，抹去过去一年的全部收益。现实压力预计很快将反映在黄金价格上，从而终结特朗普上台后黄金的强势表现。其中一个主要原因是，高企的黄金价格已吸引更多生产商加大开采力度，供应量增加将很快对黄金价格构成下行压力。

据世界黄金协会数据，2024年第二季度黄金开采利润达到每盎司950美元，创自2012年以来新高。同时，2024年黄金的地上存量增至216265吨，五年内增长了9%。此外，有分析师如Mills预计，未来几年黄金回收量将进一步增加，这无疑将加大市场供应量。

另一方面，Mills指出，一直支撑黄金价格上涨的央行购金活动很可能即将进入瓶颈期。数据显示，2024年全球央行连续第三年购买黄金超过1000吨。然而，世界黄金协会的一项调查显示，71%的央行表示预计未来一年其黄金持有量将保持不变或削减。央行需求的这一变化从历史角度看，可能预示着更大的需求调整即将来临。同时，标普全球数据显示，2024年黄金行业的交易量同比攀升32%，这很可能意味着行业已接近顶峰。种种迹象表明，黄金的上涨行情或已进入尾声阶段。

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