近期，国际黄金市场风云变幻，价格波动幅度较为显著。5月14日当天，国际黄金价格一路走低，现货黄金价格接连失守3190美元/盎司、3180美元/盎司两大关口，日内跌幅约达2.24%，创下4月15日以来的价格新低。与此同时，COMEX（纽约商品交易所）黄金期货价格也未能幸免，当日下跌2.07%，最终收于3180.7美元/盎司。

次日，即5月15日，黄金价格依旧波动剧烈。现货黄金价格盘中一度下跌近1.80%，并跌破3130美元/盎司，不过随后出现V型反弹走势，最终收于3239.6美元/盎司。

黄金价格的这一波下跌，引发了市场对于避险资产是否还能有效避险的广泛讨论，而这一讨论结果直接关乎投资者的决策走向。面对近期黄金价格的频繁波动，投资者们陷入了两难境地，不知是该趁机加仓，还是选择获利变现。

不过，国内金价随后却呈现出不同的走势，一路震荡上行。在2024年10月30日，国内金价达到短期高点655元/克。经过短暂的价格调整后，国内金价在2025年2月11日涨至692元/克，3月18日成功突破700元/克大关，4月22日更是攀升至834.6元/克的高点。与此同时，国际金价也在不断刷新历史纪录，2025年4月11日，现货黄金价格站上3200美元/盎司；4月16日，又进一步站上3300美元/盎司；4月22日，更是强势突破3500美元/盎司，最高冲至3500.12美元/盎司，创造了新的历史高点。

对于黄金价格的未来走势，众多知名国际研究机构纷纷表示乐观。以4月中旬为例，高盛将2025年年底黄金价格预测从3300美元/盎司上调至3700美元/盎司，并指出在极端市场情况下，黄金价格甚至有可能接近4500美元/盎司。然而，受前期黄金价格回调的影响，国内首饰金价出现了大幅下降，不少金店的足金饰品价格跌破了1000元/克这一重要关口。

国际金价在突破3500美元/盎司后，并未延续上涨态势。自4月底以来，尤其是随着关税战的缓和，全球避险情绪有所缓解，黄金价格面临着进一步的调整压力。值得一提的是，当地时间5月10日至11日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦顺利举行。5月12日，双方共同发布了《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。在联合声明中，双方达成了多项积极共识，并同意在5月14日前采取相关举措加以落实。

从短期视角分析，在欧美市场已明确关税政策不会对贵金属贸易产生直接影响之后，中金公司发出警示：倘若中美关税谈判能够进一步推进，或许会促使市场风险偏好持续改善，进而给黄金价格带来高位回调的压力。若全面考量避险溢价出清的空间，COMEX黄金价格有可能回落至3000美元/盎司以下。

针对近期黄金价格回调的原因，瑞银财富管理投资总监办公室给出了他们的看法。在美国总统特朗普于所谓的“解放日”宣布对等关税后，黄金价格出现大幅上涨，但目前看来，黄金价格似乎已经失去了继续上行的动力。这主要是因为贸易紧张局势有所缓和，特别是中美之间的谈判取得了重大进展。

尽管关税风险有所下降，但特朗普政府推行的一系列争议性政策，以及其政策转变所采用的沟通方式与传统大相径庭，这些因素都将导致市场风险偏好的转变比过去更加频繁。不过，黄金的优势依然稳固，它对于投资组合的多元化有着积极作用，尤其是在当前充满不确定性的市场环境下。考虑到市场正处于期待关税冲突降温的阶段，且短期内降息的可能性不大，同时黄金市场上的多头力量仍然较为庞大，黄金价格可能会进入一段持续的调整期。然而，进入三季度后，美国经济将迎来衰退验证期，在市场对美元资产信心下降以及对美国经济衰退担忧加剧的情况下，黄金价格整体上仍将获得支撑。

世界黄金协会发布的2025年第一季度报告显示，黄金的结构性需求保持稳定，央行需求依旧是支撑金价的关键因素。瑞银预计，这种局面至少会在中期内持续下去，因为近期的关税政策争议可能会让市场持续对美国政策制定的可靠性产生质疑。在中期内，黄金需求有望保持强劲态势，而黄金供应不太可能出现大幅增长。

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