近期大家可能发现一个奇怪的现象，国际金价连破历史高位纪录，但是国内黄金价格却迟迟没有做出同频响应，甚至一直紧跟黄金步伐的白银跌幅更大一些。这让不少人产生了疑问，为什么国际、国内金价走势有这么大差异？未来应该以什么来作为参照？

国内金价与国际金价异频震荡

其实观察国内金价，除了要考虑黄金本身基本面的因素之外，还需要同时考虑两个因素：一看国际金价；二看人民币汇率。

今年上半年，之所以国内金价表现强势，一方面是由于国际金价持续走强，带动了国内金价跟涨；另一方面则是由于人民币汇率对美元持续贬值，作为以美元计价的黄金，换算成人民币的时候，就更贵一些。所以上半年国内金价持续上涨是国际金价上涨和人民币贬值双重因素共同推动的。

但是，随着7月份以来，国际金价涨势没有之前那么犀利了，而人民币汇率对美元也开始大幅升值，在这种情况下，国际金价不变，相同的人民币就可以兑换更多的美元购买黄金，所以国内金价自然而然也就走弱了。

也就是说，这个下跌本质上不是黄金基本面发生了变化，而是汇率变动引发的调整。

此外，根据中国央行最新数据显示，7月末黄金储备为7280万盎司，与5月、6月数据持平。这意味着中国央行已经连续三个月暂停增持黄金了。这一消息对于国内黄金价格走势也造成一定的冲击。也许央行认为近期国际金价涨幅过大，所以放慢了增持步伐。但是不得不说，之前央行在金价处于低位的时候连续大手笔增持，按照当下金价核算的话，那也是浮盈巨大。

未来金价走势

受美联储降息预期升温，以及海外地缘风险上升等因素影响，近期金价接连创出历史新高。世界黄金协会最新报告显示，因欧美市场黄金ETF的强劲资金流入，2024年7月全球黄金ETF吸引了37亿美元，为2022年4月以来表现最为强劲的一个月，且为连续第三个月实现资金净流入。另从交易量上来看，全球黄金市场的交易量在7月份都有增长。数据显示，7月份全球黄金市场平均每天成交2500亿美元，环比增长了27%，远远高于2023年平均每天1630亿美元的交易量。

对于金价的后市表现，多家机构都持“看涨”的态度。国金证券认为，7月通胀增速重回2字头，美联储降息预期增强。美国7月零售销售高于预期，市场对衰退的担忧缓和，9月降息50bp的激进预计进一步修正，但仍完全定价9月降息。降息时点渐近，地缘政治波动不断，金价有望继续上行。中邮证券指出，黄金的本质是对通胀的度量，滞涨的经济环境或对黄金最为利好。长期来看，美国赤字率提升、地缘政治扰动叠加美国供应链近岸化导致央行购金逻辑不改，降息节奏或随着美就业情况的转弱而加速，黄金行情有望在下半年再次开启。

招商银行研究院认为，在美联储降息预期升温、地缘政治风险上升的背景下，黄金仍将维持上涨趋势,并有可能继续创下历史新高。但是由于价格已经涨至高位，市场的上行节奏未必顺畅，预计黄金将在波动中缓慢上涨。

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