近两日，黄金市场持续攀升，屡破历史新高，这一强劲势头不仅限于短暂爆发，而是贯穿了过去一年的常态表现，预示着黄金正步入其辉煌的“金色年华”。
当前黄金的价格轨迹已远远超越《全球黄金年鉴 2024》的预测范畴，该年鉴原先预估2024年黄金年平均价格将温和上涨16%，触及2250美元/盎司的水平。更令人瞩目的是，黄金的实际价格已超越高盛对年底价格的乐观预测，即2300美元/盎司的门槛。
在全球外汇市场与资本市场持续波动的背景下，黄金作为避险资产的共识非但没有减弱，反而日益巩固，成为投资者心中的定海神针。
谈及黄金上涨的幕后推手，不可不提的是市场对美联储降息预期的显著增强，这一变化直接源于近期美国关键经济数据的发布。具体而言，虽然美国截至9月7日当周的初请失业金人数维持在预期水平附近，但细微的上升迹象，结合8月生产者物价指数（PPI）同比增幅低于预估、而环比增幅略高于预期的数据，共同强化了市场对于美联储可能采取降息措施以刺激经济的预期，从而成为黄金价格飙升的重要催化剂。
降息，这一市场广泛期待的举措，似乎已不再仅仅是猜测，而是逐渐成为市场共识中的必然选项。
失业率的攀升，使得市场隐约感受到经济活力的微妙减退，而“鸽派”声音的增强，更是加深了市场对于美联储即将降息的预期。尼克·蒂米劳斯在其文章中阐述，通胀的持续疲软为美联储在未来一周内逐步下调利率创造了有利条件。
然而，实际经济数据的综合考量下，美联储的降息幅度并未如市场预期般激进。短期内，花旗银行的经济学家们几乎一致调整了对美联储下周会议将降息50基点的预测，转而预期为更为温和的25基点降息。这一调整不仅反映了美联储对通胀的关注，也体现了对美国经济“软着陆”或“硬着陆”风险的审慎态度。同时，全球范围内，多家央行已先于美联储采取了宽松货币政策，相比之下，美联储的决策步伐显得较为迟缓，这背后是不同经济体面对不同挑战时的差异化考量。
特别地，欧洲央行因应其相对疲弱的经济状况，选择了以保经济为重，其最新预测显示欧元区未来几年的经济增长预期均有所下调。而美联储则坚守2%的通胀目标，但关于美国经济着陆方式的讨论，正促使美联储重新评估其货币政策立场。
至于黄金的长期定价机制，在排除极端政治因素及金本位制度变迁等历史性因素后，黄金的定价规律可概括为：短期受风险情绪影响，中期受供应状况制约，长期则与货币总量紧密相关。这三者分别映射了黄金的避险、商品和货币三大职能。黄金的避险功能虽强大，但往往具有时效性和条件性，并非在所有情境下都会显著体现。
黄金的商品属性，尤其体现在央行购金行为上。近年来，央行层面的大规模黄金购买已成为推动金价上涨的重要因素。据加拿大BCA Research分析，自2022年以来，央行购金量已占据全球黄金总需求的显著份额，远超五年平均水平，预示着央行购金将持续支撑未来几年金价的上涨趋势。而最终，对黄金价格走势产生最深远影响的，还是货币政策的变化。黄金与信用货币之间的动态博弈，正是其核心价值所在。
思睿集团的首席经济学家洪灝先生对黄金未来的走势进行了深入的分析与展望，他强调黄金此轮大幅上涨并刷新历史高点的潜力极为可观。他预见到2024年将是一个充满变数的年份，正如俗话所说，“风急浪高，方显英雄本色”。
在洪灝先生的推演中，他构想了多种经济场景及其对黄金走势的影响：
经济放缓或衰退情境：若2024年美国经济显著放缓乃至陷入衰退，美联储为了稳定经济势必将采取降息措施。这一举措将直接导致美债收益率下降，从而降低持有黄金的机会成本，为黄金价格的进一步攀升铺平道路。
通胀回落但经济未衰退：假设美国经济避免了衰退，而通胀率持续回落，美联储将失去继续加息的紧迫性。在此情境下，美债收益率可能保持相对稳定，但黄金仍能从其避险属性和货币价值中受益，价格有望继续上涨。
经济滞涨与政治风险：若2024年美国经济陷入滞涨困境，同时大选引发的政治不确定性激增，黄金将再次成为市场的避风港。无论是经济停滞还是政治动荡，都将增强黄金作为避险资产的吸引力，推动其价格再创佳绩。
此外，洪灝先生还指出，自2024年起，美元信用体系的潜在削弱成为了影响黄金价格的一个新兴且重要的因素。历史上，每当货币体系遭遇信任危机或崩溃时，黄金往往成为重新评估其价值的新起点。因此，美元信用体系的任何不稳定迹象都可能为黄金价格的重新定义提供契机。
总结
面对纷繁复杂的宏观经济环境，黄金凭借其独特的物理稳定性和价格韧性，已成为居民资产配置策略中的重要一环，且长期趋势已获得市场广泛认同。然而，当美联储降息决策尘埃落定时，金价的具体走向却并非一目了然，其复杂性源于降息幅度是否超越市场预期，以及市场反应是否过于乐观，给予金价过高的估值。
以BK Asset Management的宏观策略专家施罗斯伯格的观点为例，他指出，市场对于25个基点的降息已有充分预期，因此这一常规动作可能仅作为资金获利了结的契机；而若降息幅度扩大至50个基点，则可能被视为经济前景不佳的信号，触发抛售潮。
因此，最终推动市场波动的核心仍是经济前景的清晰度。但鉴于未来的不确定性，目前尚难断言何者将占据上风。或许，各方势力正在积极争取市场的支持，力求在这场博弈中占据有利位置。总而言之，黄金市场的未来走势仍充满变数，需密切关注多方因素的综合影响。
以上内容仅为参考观点，不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
